資本與金融下的礦業(yè)思維

劉先生的地質(zhì)/地質(zhì)老劉

一、前言

礦產(chǎn)品是不可再生的自然資源，既有實(shí)用屬性，又有金融屬性，其價(jià)格必然具有波動(dòng)性。作為產(chǎn)業(yè)需求的商品，其價(jià)格波動(dòng)必然影響生產(chǎn)成本，并加大生產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)控成本。

礦企的穩(wěn)定生產(chǎn)思維固然重要，在當(dāng)前的資本市場(chǎng)中，在礦產(chǎn)品的金融屬性下，礦企該如何生產(chǎn)與發(fā)展，也是戰(zhàn)略規(guī)劃中需要重點(diǎn)思考的問(wèn)題。

二、認(rèn)知的誤區(qū)

1、誤區(qū)一：不關(guān)注市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，只求穩(wěn)定生產(chǎn)

但實(shí)際上：

（1）抓住市場(chǎng)的風(fēng)口（高價(jià)位），是企業(yè)發(fā)展的主要機(jī)會(huì)。

（2）每一次金融危機(jī)，低價(jià)可以收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也是優(yōu)秀礦業(yè)公司發(fā)展壯大的絕佳機(jī)會(huì)。

（3）高價(jià)是多采低品位礦，低價(jià)時(shí)多采高品位礦，雖然企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)保命，但永遠(yuǎn)賺不了錢，失去快速發(fā)展的機(jī)遇。

2、誤區(qū)二：降低生產(chǎn)成本是礦企實(shí)現(xiàn)增收的關(guān)鍵

但實(shí)際上：

（1）當(dāng)一個(gè)礦山生產(chǎn)穩(wěn)定時(shí)，正常情況下的單位付現(xiàn)成本（經(jīng)營(yíng)成本）也是基本固定的，不會(huì)有大幅度的降低。如果說(shuō)大幅降低成本，也是欠掘（剝）的結(jié)果，也是暫時(shí)的。

（2）一些外行管理人員將降本增效作為企業(yè)增收的主要手段，甚至通過(guò)降低人力成本（降工資）的方法作為降成本的手段，這是不符合降成本的本質(zhì)的，也是礦山企業(yè)留不住優(yōu)秀人員的關(guān)鍵所在（本質(zhì)是激勵(lì)）。

（3）實(shí)際上只要價(jià)格波動(dòng)5%，利潤(rùn)貢獻(xiàn)遠(yuǎn)大于降成本的帶來(lái)的貢獻(xiàn)；抓價(jià)格周期，是實(shí)現(xiàn)增收的關(guān)鍵。

（4）非付現(xiàn)成本（如借貨及利息）可能是壓垮企業(yè)的最后一根稻草。

3、誤區(qū)三：沒(méi)有資本的驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)礦企的快速滾動(dòng)發(fā)展

但實(shí)際上：

（1）一個(gè)礦山企業(yè)利用生產(chǎn)的利潤(rùn)，去收購(gòu)與建設(shè)新項(xiàng)目，這樣的滾動(dòng)發(fā)展是非常緩慢的，因?yàn)槔麧?rùn)是有限的。

（2）礦山（實(shí)體經(jīng)濟(jì)）是載體，資本是杠桿，合理利用資本才是發(fā)展的快車道。

（3）但車道太快了，也是資金鏈斷裂的主要根源。

三、礦產(chǎn)品的金融屬性

礦產(chǎn)品的金融屬性主要體現(xiàn)在：

1、多數(shù)大宗礦產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)期貨交易，如滬金、滬銅、鐵礦石、LME、上交所、倫敦交易所、紐約交易所等。

2、礦產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)部分掌握在期貨市場(chǎng)手里。以往認(rèn)為，礦產(chǎn)品價(jià)格長(zhǎng)期看成本，短期看庫(kù)存，實(shí)際上期貨市場(chǎng)對(duì)定價(jià)權(quán)起重要作用。

3、黃金、白銀等貴金屬本身具有貨幣屬性，在投資和保值功能上仍體現(xiàn)出較強(qiáng)的金融屬性。

4、利用金融杠桿考驗(yàn)礦業(yè)資本博弈能力，實(shí)現(xiàn)礦業(yè)公司的快速發(fā)展（或破產(chǎn)）。

四、礦業(yè)企業(yè)的實(shí)操思維

1、利用價(jià)格周期實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化

（1）長(zhǎng)周期：利用價(jià)格周期，實(shí)現(xiàn)凈現(xiàn)值最大化。高價(jià)期間，大干快采富礦；低價(jià)期間，保命要緊。凈現(xiàn)值最大化的方法，前文已專門論述。

（2）短周期內(nèi)，研究市場(chǎng)與價(jià)格，實(shí)現(xiàn)當(dāng)期銷售的高價(jià)。

（3）企業(yè)應(yīng)當(dāng)留出部分資金，具有低價(jià)囤貨（暫不銷售）的能力。

（4）價(jià)格研究相當(dāng)重要。

2、礦業(yè)項(xiàng)目的收并購(gòu)實(shí)現(xiàn)抄低

（1）礦業(yè)項(xiàng)目的收并購(gòu)不同于其它的投資，其它投資為抄熱不抄冷；而礦業(yè)項(xiàng)目的最佳時(shí)機(jī)為抄底（低價(jià)期間）。如上所說(shuō)，每一次金融危機(jī)，是大多數(shù)的礦業(yè)公司發(fā)展壯大的絕佳機(jī)會(huì)，低價(jià)可以收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

（2）高價(jià)期間，出讓方低額轉(zhuǎn)讓不甘心，同樣受讓方高額收購(gòu)不甘心，心難平衡；低價(jià)期間，出讓方面臨資金鏈斷裂，存在不得不出售的可能。

（3）正因?yàn)槭堑蛢r(jià)期間，當(dāng)期的利潤(rùn)不高，必須前期留出足夠的資金（含收購(gòu)費(fèi)用與建設(shè)費(fèi)），或具有可靠的融資能力。而實(shí)際中，多數(shù)礦老板高價(jià)期間的利潤(rùn)用于其它投資；低價(jià)期間資金鏈斷裂。

3、探礦增儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)增值

（1）充分認(rèn)識(shí)礦產(chǎn)資源、資產(chǎn)與資本之間的關(guān)系。資源儲(chǔ)量是礦山企業(yè)的立命之本，也是礦業(yè)的資產(chǎn)。

（2）企業(yè)的探礦增儲(chǔ)，或提高資源級(jí)別（增加探明與控制資源的比例），或新規(guī)范中增加可轉(zhuǎn)儲(chǔ)量（資源量轉(zhuǎn)儲(chǔ)量）。

（3）在貸款、上市等多環(huán)節(jié)均需要礦權(quán)評(píng)估，礦權(quán)評(píng)估結(jié)果與資源儲(chǔ)量結(jié)果有直接關(guān)系。

（3）有名的實(shí)例，紫金礦業(yè)收購(gòu)卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦項(xiàng)目。

4、有價(jià)資源利用最大化

這里是指有價(jià)值低品位礦的有效利用。

（1）多數(shù)低品位礦，常規(guī)方式生產(chǎn)時(shí)，完全成本是虧損的，甚至付現(xiàn)成本也是虧損的，所以不能以常規(guī)的方式進(jìn)行生產(chǎn)。

（2）在常規(guī)生產(chǎn)之外，探礦、基建與主要掘進(jìn)工程（或剝離）均已攤銷完畢，生產(chǎn)的直接成本為礦石的運(yùn)輸費(fèi)與選礦成本，從這一角度計(jì)算是盈利的。

（3）生產(chǎn)操作：一方面常規(guī)生產(chǎn)之外，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，盡量以低成本的方式（如金礦的堆浸法）進(jìn)行生產(chǎn)；另一方面低價(jià)時(shí)堆放，高價(jià)時(shí)選礦處理。

5、有效的融資方式

（1）融資關(guān)鍵點(diǎn)：每一種融資必保企業(yè)雷暴少、不破產(chǎn)，同時(shí)也要成本低。

（2）融資的方式有貸款（抵押貸款與信用貸款）、上市、出讓股份、信托貸款、金融租賃、PPP等。

6、礦企充分利用期貨的功能

這個(gè)我也不專業(yè)，只是聽(tīng)別人這么說(shuō)，可找專業(yè)人員做專項(xiàng)研究。

五、存在的問(wèn)題

1、說(shuō)起來(lái)容易，做起來(lái)難。

（1）難點(diǎn)之一：打破國(guó)人的作坊式思維，以國(guó)際視角認(rèn)識(shí)礦業(yè)，特別是實(shí)控人老板（或主要職業(yè)經(jīng)理人）。

（2）難點(diǎn)之二：短周期內(nèi)的價(jià)格研究難。

（3）難點(diǎn)之三：當(dāng)資金鏈快要斷裂時(shí)，一切都白談（保命要緊）。

2、記�。簺](méi)有資本與金融的思維，壓死生產(chǎn)工人也沒(méi)意義，降成本永遠(yuǎn)敵不過(guò)抓資本與周期。

 

免責(zé)聲明：本文僅供參考，信不信由你，你的企業(yè)發(fā)展如何，與本文沒(méi)有半毛錢的關(guān)系。

參考文獻(xiàn)：

1、莫國(guó)剛，黃金企業(yè)如何使用期貨，中投期貨

2、唐金榮等.礦產(chǎn)資源、資產(chǎn)和資本三者關(guān)系及其意義[J].中國(guó)礦業(yè),2015(1):52-55,78.

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