文章來源于：恩菲礦業(yè)觀察，原文鏈接：全球鎳行業(yè)市場供需及價格趨勢預測
 

一、需求預測

鎳的需求主要集中在不銹鋼、電池、電鍍以及合金等領域，其中不銹鋼領域占鎳需求總量的70%，根據(jù)對經(jīng)濟形勢基準、悲觀和樂觀的情景分析，我們發(fā)現(xiàn)不銹鋼鎳需求量對經(jīng)濟增速的變化彈性較小。目前電池領域約占鎳需求總量的7%，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)對未來經(jīng)濟發(fā)展的支撐性作用越來越強，同時三元電池高鎳化已成趨勢，動力電池未來將貢獻鎳需求的主要增量。我們預計2022年全球鎳消費量約為301萬噸，將同比增長7.8%，其中不銹鋼領域鎳消費量約為200萬噸，電池領域鎳消費量約為36萬噸，電鍍合金等傳統(tǒng)領域鎳消費量約為65萬噸。

圖1 2022年全球鎳消費量預測（萬噸）

二、供給預測

2022-2023年全球鎳供應增量主要來自于印尼鎳鐵、火法鎳鐵轉產(chǎn)高冰鎳和濕法MSP&MHP。其中，印尼鎳鐵增產(chǎn)主要來自于青山IWIP園區(qū)、德龍二三期項目以及道氏華迪項目擴產(chǎn)，力勤HJF、青島中誠和萬向項目投產(chǎn)，2022年合計產(chǎn)量約為129.9萬噸。2021年青山打通鎳鐵-高冰鎳產(chǎn)線，2022年預計鎳鐵轉高冰鎳產(chǎn)量達10萬噸，疊加盛屯友山項目、華友華科項目和中偉中青項目等，合計產(chǎn)量約為25萬噸。2021年部分濕法項目受疫情及生產(chǎn)故障影響減停產(chǎn)，2022年產(chǎn)量仍有提升空間；此外，印尼新投濕法MHP項目將在未來兩年集中放量，增量主要來自于力勤HPL、華越和青美邦項目，預計2022年全球濕法MSP&MHP鎳供應量約為36.1萬噸。綜上，預計2022年全球鎳供應量約為346萬噸，邊際增量約為70萬噸。

圖2 2022年全球鎳供應量預測（萬噸）

三、價格趨勢判斷

基于對鎳供需預測，2022年鎳市場將處于供過于求的局面，預計過剩約45萬噸。2021年鎳需求的實質性短缺促使交易所電解鎳庫存迅速去化，當前依然保持在歷史低位水平，因此低庫存帶來的補庫需求預計可以部分緩解2022年供應過剩的局面。但從整體來看，鎳供應過剩的格局奠定了鎳價下行的趨勢。

根據(jù)產(chǎn)品價格與LME鎳價掛鉤緊密度以及消費領域的占比，我們對鎳價的判斷進一步細分為硫酸鎳價格和鎳鐵價格。

2021年新能源汽車迅速發(fā)展致使硫酸鎳市場近年來首次出現(xiàn)供不應求情況，但考慮到未來兩年濕法、火法項目開始放量，特別是青山大規(guī)模鎳鐵轉產(chǎn)高冰鎳產(chǎn)線，硫酸鎳供需將反轉至供過于求的趨勢。通過對比硫酸鎳各工藝生產(chǎn)成本發(fā)現(xiàn)，純鎳酸溶是制備硫酸鎳的成本天花板，根據(jù)邊際成本理論，我們預計硫酸鎳價格的支撐位將在1.6萬美元/噸（折合23500元/實物噸）。

圖3 硫酸鎳生產(chǎn)成本比較

鎳鐵成本大致可分為印尼鎳鐵、中國鎳鐵和水萃鎳成本。以鎳含量10%左右的高鎳鐵為計來看，印尼由于豐富的鎳資源，其鎳礦成本較國內菲律賓進口鎳礦成本更低，印尼鎳鐵成本基本在1萬美元/噸左右，國內鎳鐵成本則達到1.3萬美元/噸左右，海外使用水萃鎳的成本則更高。參照鎳鐵生產(chǎn)的邊際成本，我們預計鎳鐵價格的支撐位將在1.5-1.6萬美元/噸（折合約1000元/鎳點）。